Mikä on hyvä tai hyväksyttävä P/E-luku? Voiko määritellä?

P/E-luku ilmaisee sen, miten monta vuotta yrityksen pitäisi tehdä voittoa nykyisellä tasolla, jotta se olisi tehnyt nykyisen markkina-arvonsa verran voittoa. Asian voi määritellä myös EPS (Earnings Per Share) -luvun ja osakkeen hinnan kautta: P/E-luku on yrityksen yhden osakkeen hinta jaettuna yrityksen EPS-luvulla. Johtuen sen selkeydestä ja helposta lähestyttävyydestä, P/E-lukua tarkastellaan usein sijoittamisen yhteydessä. P/E-luvussa on kuitenkin eräs ongelma. 

P/E-luku nimittäin on vain taakse historiaan katsova. P/E-luvussa ei siis huomioida millään tavalla suoraan sitä, miten paljon voittoa yritys saattaa tehdä tulevaisuudessa. Toki joidenkin yritysten toiminta on niin vakaata, että tulos ei vaihtele paljon vuodesta toiseen. Toisaalta sitten joidenkin yritysten, kuten esimerkiksi Finnairin, tulos saattaa vaihdella jopa todella paljon vuodesta toiseen. Voi myös olla, että jonkin yrityksen toiminta on muuttumassa sellaisella tavalla, että kyseinen yritys tulee tulevaisuudessa tekemään vuodesta toiseen paljon enemmän voittoa kuin aiemmin. Ja joidenkin yritysten toiminta voi muuttua niin, että jatkossa voittoa tulee vuodesta toiseen paljon aiempaa vähemmän.

Edellä on käsitelty P/E-luvun mahdollisia ongelmia. P/E-lukujen vertailu on kuitenkin yleistä, kun yritetään löytää hyviä osakkeita ostettavaksi. Voiko siis määritellä, että jokin tietty P/E on hyvä tai vähintäänkin hyväksyttävä? Kun vertaillaan Helsingin pörssin yritysten P/E-lukuja, niin huomataan, että ainakin vuonna 2026 tyypillinen hyvän historian omaavan yrityksen P/E-luku on 10-20. Tuo vaihteluväli ja ylempänä käsitelty P/E-luvun mahdollinen haaste huomioiden voidaan sanoa, että jos löytää jo pitkään menestyneen yrityksen, jonka menestyksen ei odoteta ainakaan vähenevän tulevaisuudessa, niin on erityisen hyvä P/E-luku alle 10 ja hyväksyttävä taso voi olla 10-20. 

Osakesijoittajan näkökulmasta on siis lähtökohtaisesti hyvä asia, että P/E-luku on matala. On kuitenkin hyvä huomata, että joskus matala P/E-luku saattaa kertoa siitä, että P/E-lukuun vaikuttaa sitä madaltavasti jokin yksittäinen iso asia, jonka ei voi olettaa toistuvan tulevaisuudessa. Lähtökohtaisesti voi siis sanoa, että pelkän P/E-luvun perusteella ei ole hyvä tehdä sijoituspäätöstä.

Negatiivinen P/E-luku: Joiden osakkeiden kohdalla saattaa nähdä P/E-luvun, joka on miinuksella. Tuo on seurausta siitä, että tarkasteltavan yrityksen EPS-luku eli "voitto" osaketta kohden on negatiivinen (= yritys ei tee voittoa, vaan tappiota), ja kun sitten tuollainen luku huomioiden suoritetaan jakolasku osakkeen hinta/EPS = P/E, niin on saatava P/E-luku miinuksella eli negatiivinen. Negatiivinen P/E-luku saattaa olla ainakin uusien sijoittajien näkökulmasta varsin harhaanjohtava, koska yleisesti ottaen matala P/E-luku on siis hyvä asia, mutta alle nollan oleva P/E on sitten toisaalta huono asia. Edellä kuvattu on yksi mahdollinen syy siihen, miksi negatiivista P/E-lukua ei aina edes ilmoiteta ainakaan numeromuodossa. Tuo on myös se linjaus, jonka Osakemarkkinat-palvelu on tehnyt: olemme korvanneet negatiiviset P/E-luvut punaisella viivalla.

Artikkeliin liittyvä osake: